主题投资是找朋友过程，什么样的主题更优秀呢？能够吸引我，或者能让我产生崇拜的，可能会成为优秀的主题。
如由于企业自身原因导致实际发生额超过限额或融资款项用途与规定不符的，未使用部分要退回，使用了要惩罚，屡教不改则暂停此类业务资格。把FT账户中的资金划转到其他国内账户就算是区外使用了，这就要遵循渗透原则，仍旧按原来的央行30条执行，即3+1项目有限渗透——经常项目、直接投资、偿还贷款和其他项目（应该就是未来的证券投资）。
稳健起步，创新监管 稳体现在FT框架下用境外融资杠杆率、风险转换因子和宏观审慎调节参数的控制来优化资本账户的监管。新的政策框架下，银行和非银行金融机构如证券公司等也都可以从境外融入本外币资金来支持区内企业融资需求。境外融资以人民币计价结算的，币种风险转换因子为1，外币为1.5。非银行金融机构的上海市级分账核算单元设定为其境内法人机构资本的8%，银行上海市级分账核算单元设定为其境内法人机构一级资本的5%（弹药比较充足）。《实施细则》的主要内容，可以概括为准、稳、强。
调控工具就包括调节这三个参数，并辅助前文提到的第2类摩擦系数和第4类应急措施等。强化火力，加速开放 强体现在这次《实施细则》的出台，将会为自贸区金融改革和上海国际金融中心建设带来显著的多重叠加的乘数效应——用境外融资破解融资难融资贵难题，有效动员金融资源支持实体经济，以市场开放促金融结构改革和转型，以模式创新重构金融风险防范安全网，加快提升金融活动能级和市场参与度活跃度，加速人民币国际化从而有力推动上海迈向国际金融中心的步伐。4）当然最后是在紧急情况下关闭资本账户，切断一切资金的跨境流动，即回归到总规模为0的总量控制。
稳健起步，创新监管 稳体现在FT框架下用境外融资杠杆率、风险转换因子和宏观审慎调节参数的控制来优化资本账户的监管。相信未来自贸区金改还有4.0、5.0等更高版本，后续改革措施仍然值得期待：预期年内监管部门会继续推动证券、保险等非银行机构以自贸账户为依托支持区内的合格个人投资者参与境外证券期货市场，并同时允许区内境外的个人和机构通过自贸账户进入上海本地证券及期货市场。路确实是基本修好了，但跑的车不多，业务量也很有限（发生额100多亿）。总体来看盈利应该不会太夸张，跟原来走偏门隐藏在虚假贸易中的获利水平可能无法相比，但正门毕竟已经打开。
控制的方法总归是三类：1）总量审批。其中隐含了政策鼓励的融资结构和资金性质取向。
非银行金融机构的上海市级分账核算单元设定为其境内法人机构资本的8%，银行上海市级分账核算单元设定为其境内法人机构一级资本的5%（弹药比较充足）。一年以来，不断有新设立的各类法人金融机构和全国性金融机构的上海分支陆续接入央行上海总部的FT相关系统（含外汇局系统）。长期以来，国际金融体系中总是游荡着大量的热钱，这些流动性的运动始终服从着广义套息交易的动力学原理，即借入廉价的发达经济体货币购买高风险高收益的新兴市场经济体货币和资产，本质这是套两种经济体的GDP增速差（同时包括利率和汇率）。因为FT账户的境外融资总额被参数有效管控住，所以笔者的理解就是区内企业能够有多少境外融资（本外币一体）就可以转多少到同一主体的区外账户上去，这就实现了资本账户的有序可控开放。
5）融资总额惯例为年度调整。新的政策框架下，银行和非银行金融机构如证券公司等也都可以从境外融入本外币资金来支持区内企业融资需求。整个《实施细则》文件散发着浓厚的技术主义加父爱精神的气息，尽管中国人民的老朋（dui）友（shou）索罗斯已经退休，但中国对全球短期流动性的警觉也没有丝毫的放松。就在市场审美疲劳的时候，自由贸易账户进一步开放和功能升级不期而至。
从而进一步促进自贸区的贸易投资便利化，提升金融服务试验区实体经济跨境发展的能力。调控工具就包括调节这三个参数，并辅助前文提到的第2类摩擦系数和第4类应急措施等。
随着扩区和更多细则的出台实施，金融业准入会扩大对内对外开放度，金融监管会全面实施负面清单，这就有望掀起一轮新的金融创新浪潮，这才能使得上海真正成为人民币资产创新、定价、交易、清算的中心。毫无疑问，资本账户开放的最高境界当然是资金自由流动、双向投资，全球配置资源。
但可能因为顾虑到这会减少特定国家对于国际资本的吸引力，所以迟迟没有进行。就是原来计划经济最爱的管理模式，操作简单粗暴，但被批评为跟不上潮流，一方面存在审批者自由量裁，另一方面又缺乏动态调整的灵活性。例如《实施细则》中提到的如有必要，延长融入资金的账户存放期限，为维护国家金融稳定采取临时规模控制等。此外上海还肩负拉动长三角、沿海经济带甚至整个中国经济的重要任务，因此渗透可以继续对内延伸到长江经济带、京津冀城市群、京广沿线制造业集群、欧亚大陆桥、一路一带国内区域等。所以不奇怪市场一度怨声载道，质疑自贸区金改力度有限不达预期。借债主体可按照自身资本规模的大小，综合考虑期限、币种、融资类别等因素，自主决策以何种方式开展境外融资，融资多长期限，融什么币种的资金等，直接向银行提出申请，银行根据规则自行决策信贷的价格和数量，而银行自身的分账核算单元也将相应得到长足的发展。
但潜在的问题是这可能不会改变资金流动的方向，但确实会影响流动的量级。你赚你的钱，别太过分就行，我做我的人民币国际化，各取所需。
2）overseas2FTZ，即把境外的钱拿到区内使用，原来在外高桥贸易区的本地需求比较有限，但随着物理扩区，这些资金已经可以投资到浦东的几大核心区域中——服务业金融区、制造业升级区、创新创业科技区，都可以用来支持可能是中国境内能级最高的产业、商业、经济和金融活动。监管政策的目标是阻止套利吗？应该不是，因为这毫无意义，毕竟天要下雨、娘要嫁人、资本总是要赚钱的。
在新一轮的深度城市化过程中，上海本身就需要建设超级城市群和智慧城市，升级新一代基础设施（医疗、环境、交通、教育、社区、文艺），大力发展生产服务业。而这一折算出的融资当量的总量上限受制于以下公式： B）走分账核算通道的境外融资总额上限=资本*杠杆率*宏观审慎系数 看上去这像是一个改进了的投注差管理模式，所谓投注差是中国传统的外债管理模式，企业借用的外债规模不得超出其投注差，即借用的短期外债余额、中长期外债发生额及境外机构保证项下的履约余额之和不超过其投资总额与注册资本的差额（即投注差）。
另外一方面，就是中国4万亿巨额外汇储备和人民币的走出去，走向新丝绸之路经济带、海上丝绸之路、金砖国家集团、亚洲一体化基建、非洲拉丁美洲。另一方面，随金融改革整体政策框架的明晰和自由贸易账户体系搭建的完成，使得目前自贸区金融改革所遇到的难啃的硬骨头，迎来了取得突破的良机。4）融资利率和汇率价格随行就市。如同1997的东南亚、2008年的美国和当下的俄罗斯。
这是一种客观的存在，必须接受它并与之共舞。本次《实施细则》中提到的如果有必要，对融入资金征收特别存款准备金、征收零息存款准备金应该就是属于这个广义的类别。
中国改革历来采用的是先开枪再瞄准的实用主义，从先前自贸区相关政策出台的时间线来看,此次发布完全符合上海自贸区两年以来的改革和开放节奏： 1）先搭建框架，自上而下顶层设计。陆家嘴有完备的金融市场、众多的金融机构、完整的金融监管体系，同时也有着最丰厚的金融创新土壤
尽管加息成果的应对了通胀，但也加速了美国房地产泡沫的破灭，并随即由次贷危机演变成影响至今的全球金融危机。从二者的关系来看，低利率时期往往恰是美元处于贬值周期或即将进入贬值周期的时期，而高利率时期后美元往往呈现出升值态势。
因此，当务之急是短期内稳定人民币贬值预期，将今年对美元贬值空间控制在6.2-6.4之间。第二阶段（1980-1985年）：美元强势上涨周期，期间拉美危机爆发。在笔者看来，与以往每一轮美元强势升值略有不同的是，当前美国仍然面临通缩压力。从历史经验上看，资金对内价格利率与货币间的外部价格的汇率一直相关性较高。
二是全球经济动荡之下，美国仍然是全球避险资本追逐的天堂。三、如何破解美元本位制下的货币困境? 如此看来，本轮美元上涨是否会开启美元本位制以来的第三次强势升值存有变数，但毫无疑问，一旦美元走强势头明显，其对新兴市场、全球汇率、商品、股市以及对实体经济传递的影响都将是显著的。
另外，从新兴市场国家来看，去年美国量化宽松退出的预期一经出现，便引发了诸多新兴市场国家遭受资金流出的动荡，而早前享受资本盛宴的国家改革停滞，也为资金流出新兴市场提供了契机。总之，美元周期与全球经济周期的联系如此密切令人惊叹，这也就意味着一旦美元步入新一轮升值周期，对全球经济的影响必将是巨大的。
结合去年能源价格大幅下挫、地缘政治风险加大的影响，俄罗斯经济遭遇重创、巴西也告别了危机后一度出现的高速增长转向衰退，中国、印度相对表现稳健。鉴于美国经济的良好表现且非常规货币政策已经持续时间过长，当前市场对于今年二、三季度美联储加息的预期已然升温，货币政策收紧或将支撑美元继续走强。
